新自由主义的穷途末路：美国衰落

 

作者：马耀邦  译者：林小芳、李冬梅、林贤剑  出版社：当代中国出版社  定价：35元  

  

本书是加拿大籍华人马耀邦先生“国际关系”系列丛书的第三本，与《中美关系》《美国批判》一样，本书依旧保持了其鲜明的特点——西方人的视角、旁征博引的严谨文风、批判的态度以及感人的爱国情怀。本书是一部帮助我们认识美国全球战略的书。推行新自由主义的意识形态，是美国为谋求全球霸权暗中策划的“软战争”。通过历史的考察不难发现，作为“一场没有硝烟的战争”，其涉及了意识形态、政治经济和文化交流等各个领域。其手段是通过输出以产权变革为核心的新自由主义，瓦解发展中国家的经济基础，诱发经济危机和社会动荡，进而导致政治危机甚至国家陷入分裂。作为美国的全球竞争对手，中国必须时刻保持高度的警惕，应对新自由主义的侵袭和破坏。

作者简介

马耀邦，（Ben Mar），加拿大战略投资家，政治经济评论家。马耀邦先生出生于中国，在加拿大读书。受爱国华侨父亲的影响，自幼对中国事务、中美关系、商业、金融、和国际事务有着浓厚的兴趣。长期在风起云涌的金融投资市场摸爬滚打，锻造了马耀邦先生广博的视野和深刻的洞察力。著有《中美关系》、《美国批判》他的政治经济评论曾被国内多家杂志、网站转载。

目录

序

导论

第一篇　美国大事件

　1．美帝国的诞生

　2．1929年股市大崩盘

　3．黑色星期一

　4．被遗忘的战争

　5．尼克松访华

第二篇　美国模式的末路

　6．新自由主义、货币主义与经济危机

　7．美国的新统治阶级

　8．中央情报局的秘密行动

　9．外交关系委员会

　10．美国的雇佣军

　11．以色列游说集团与美国外交政策

　12．美国的政治腐败

　13．美国的非洲议程与资源争夺战

　14．对伊朗的战争

　15．全球化与腐败

　16．战争机器——美国军队

　17．酷刑与人权

　18．美国媒体与不实报道

　19．美国的贫困问题

　20．美国的移民政治

　21．美国与拉美

　22．使用贫铀弹——反人类罪

　23．阿根廷的“黄豆革命”与孟山都公司

　24．绿色革命

　25．工厂化农场与食品安全

　26．农业生物技术综合企业

　27．禽流感骗局与全球市场支配

　28．孟山都公司与终结者技术

　29．世界贸易组织、转基因生物和与贸易有关的知识产权协议

　30．美国的总统选举

　31．苏哈托：美国的伟大朋友与西方的宠儿

　32．美国的校园枪击案

　33．美国的医疗保健危机

　34．科索沃独立与美国

　35．萨达姆·侯赛因：从朋友到敌人

　36．入侵伊拉克与攻击伊拉克农业

　37．美中关于台湾问题的核战争

第三篇　美国的经济灾难

结语

书摘——

美帝国的诞生

随着1823年门罗主义的出笼，美国明确地声称，唯有它拥有对西半球行使霸权的权利。此后，美国成功地向西半球进行了扩张，牺牲了当地的印地安人和墨西哥。就国内而言，美国的工业产值和金融实力逐步超越了欧洲的竞争对手。因此，美国公众开始相信，美国注定要成为一个一流的帝国主义大国，充当拉美国家的保护者。1898年的美西战争是美国攫取西班牙在西半球和太平洋地区的剩余殖民地的第一次出击。在20世纪来临之际，美国首次成为世界舞台上的新帝国主义大国。

19世纪下半叶，古巴发生了反抗西班牙殖民统治的独立运动。到1898年，古巴的大部分领土都落到了起义者的手里。美国以拯救在古巴的美国人为借口，派遣军舰“缅因”号到达哈瓦那，通过“炮舰外交”来炫耀武力。不幸的是，在1898年2月15日夜晚，“缅因”号发生爆炸，导致大多数船员死亡。爆炸是由内部的故障引起的，与西班牙人无关。但是，在美国国内，美国军舰在西班牙的古巴遭毁的消息引起了“战斗的怒火”，而且“全国爆发出正义的愤慨和爱国的狂热”。1898年4月25日，美国国会向西班牙宣战。1

不久后的1898年5月1日，美国在远东的海军攻击并摧毁了停泊在马尼拉湾的西班牙舰队。随后，菲律宾人成功打败了西班牙军队，按照美国的模式发布了自己的《独立宣言》。在菲律宾革命领袖阿奎那多(Emilio Aguinaldo)的帮助下，美国军队得以占领马尼拉，而西班牙军队在几小时的战斗后就缴械投降了。2

不幸的是，当战斗结束的时候，对菲律宾人民来说形势发生了可怕的转变，因为“美国拒绝承认新生的菲律宾共和国”。2麦金莱总统宣称菲律宾是“上帝送给我们的礼物”3，并命令菲律宾成为美国的殖民地。然而，这是菲律宾人无法接受的事情，因为他们在同西班牙人的斗争中作出了巨大的牺牲。

1899年2月4日，美国军队开枪打死了三名菲律宾士兵。此时，菲律宾人同美国人的冲突一触即发。美国军队发动了突然袭击，致使菲律宾军队遭受了重大的伤亡。美国首次实施了它的帝国征服，并且“美国在这一时期的目标不仅是要扩张到加勒比地区，而且还要进入太平洋地区——对菲律宾群岛的殖民化，打开了进入巨大的中国市场的大门”。4难怪当1900年美国同其他帝国主义列强一道入侵中国打击义和团运动的时候，美国会从菲律宾派出军队。

在菲律宾当地，美国军队遇到了当地人民的顽强抵抗。因而，美国派出了万多人的军队，同菲律宾起义军进行了长达10年的战争。菲律宾死亡了25万人，其中大多数是平民，而美国据说死亡了4000多人。4

在菲律宾，美国第一次遇到了游击战。游击战总是给占领军造成巨大的困难，因为抵抗者拥有大多数当地人民的支持。美国的解决之道是再定居计划，“把当地人民赶入集中营，烧毁村庄（菲律宾人有时被迫拿着汽油烧毁自己的家园）、绞死许多人和刺死嫌疑人、有组织地*妇女和少女。”5美国人使用了各种骇人听闻的酷刑，其中最臭名昭著的是“灌水刑”，即“把水强行灌入犯人的喉咙，然后猛踩他们的胃部，喷向空中的水流有三英尺高，‘就像自流井一样’”。根据官方的统计数字，美国杀死的菲律宾人数是受伤者的15倍。“美国的士兵经常报告说，受伤和被俘的菲律宾战斗人员立即被当场处死。”5

美国的媒体很少报道美国人的暴行，包括某些难以启齿的罪行，例如1906年的摩洛大屠杀。当时，包括妇女和儿童在内的900多名菲律宾人“在数天内被枪杀和炸死。所有的菲律宾人都被杀死，而美国军队只有少量的伤亡。”6摩洛大屠杀的消息引起了美国人民的愤怒，加快了美国反帝国主义联盟（American Anti-Imperialist League）的成立。该联盟宣布：“我们谴责屠杀菲律宾人的行为，这是一种不必要的恐怖行为。我们反对以西班牙人的方式扩大美国的主权。我们要求立即停止由西班牙人发动并由我们接手的反对自由的战争。”7

1906年，反帝国主义联盟副主席马克·吐温在普林斯顿大学发表演讲，强烈谴责摩洛大屠杀。8他还质疑战争的动机，因为他得出的结论是“我们前往菲律宾的目的是征服，而不是拯救”。马克·吐温对游击战的后果作出了预测性的警告：“我们陷入了困境，坠入了一场噩梦，每向前迈出一步，都会使解脱变得极为困难。”9

与此同时，在古巴，西奥多·罗斯福指挥的美国军队在几场小规模的战斗后打败了西班牙人。结果西班牙政府被迫于1898年12月10日同美国签定《巴黎和约》，承认古巴的独立，并把菲律宾以及太平洋和加勒比地区的其他西班牙殖民地让给美国。美国由此成为一个新的帝国主义大国。3

尽管古巴按照美国和西班牙的和约被赋予了独立，但是这从未成为现实，因为1901年美国参议院通过了关于古巴的《普拉特修正案》，“实际上使之变成了美国的卫星国，同时美国又在古巴南海岸的关塔那摩湾建立了海军基地。”3

按照《普拉特修正案》，古巴不可以借入超过偿还能力的债务；美国可以干预古巴的内政，因而侵犯了古巴的主权，“古巴被迫赋予美国随时为了维护古巴的独立而进行干预的特权……”3关塔那摩湾实际被割让给美国人，直到双方一致同意它的回归。3对古巴人民来说，《普拉特修正案》是奇耻大辱，因为美国的国内法律由此从外部强加给另一个主权国家。这为后来美国的立法机构设定了一个先例，《与台湾关系法》的通过就是证明。该法使台湾——中国的一个省份——成为美国事实上的保护国。

美西战争为美国踏上英国帝国主义的道路进行军事征服掀开了新的历史篇章。“作为这场战争的结果，美国获得了它的第一块殖民地，也诞生了它的第一个军事参谋部。”10后来，带领美国远征军入侵古巴的西奥多·罗斯福成为美国的总统，并且“宣扬一种英国式的美国帝国主义，为了自己的利益，通过军事征服和殖民剥削来谋求霸权和荣耀”。11

西奥多·罗斯福是一位受教于哈佛大学的历史学家，是美国最好战的总统之一，称赞战争是美国外交政策的一种工具。正如他所言：“我会说，我欢迎一场对外战争。对我来说，很难不期待同西班牙的战争，因为这会立即产生一支适当的海军……从内心深处来讲，我会欢迎任何战争。”12另一方面，1913年入主白宫的威尔逊总统倡导一种把美国式的*和资本主义传播到全世界的外交政策。威尔逊总统“为干预主义外交政策奠定了思想基础，论调具有人道主义和*色彩。就当代那些以输出*来证明美帝国霸权正当性的意识形态学家来说，威尔逊仍然是他们的教父”。11

这就是没有殖民地的帝国主义政策，它在菲律宾找到了用武之地。不幸的是，美国人强加给菲律宾的*化输得一败涂地。在实行半个多世纪的*制度后，菲律宾不仅是世界上最贫困的国家之一，而且仍然没有真正的*。“美国在1946年设计的选举机制提供了一种*伪装，掩盖了少数家族同美国投资者结盟——沉溺于收受佣金——和控制菲律宾土地、经济和社会的事实”。13

这种输出*的做法在古巴也未奏效，因为美国在《普拉特修正案》通过后对古巴进行了多次军事干涉。美国企业在古巴进行了大量的投资，而且美国政府通常都支持古巴的*者。*统治造成了政治的不稳定，而且古巴人民总是不欢迎*者。这种不欢迎导致了1933年的革命，使拉蒙·格劳·圣马丁(Ramon Grau San Martin)成为临时总统。格劳“采取了有利于工人阶级的措施，同时又使当地的企业利益集团远离美国”。12美国立即实施应对之策，发动了由巴蒂斯塔领导的军事政变，推翻了格劳政府。古巴作为一个被保护国由美国非正式地统治着，选举政治实质是“一种骗局”，并且重要的政治和经济决策都由华盛顿作出。结果，巴蒂斯塔能够于1952年发动第二次军事政变。12

在经济上，美国控制了古巴的大部分工业。糖的生产和出口是古巴最重要的经济来源，几乎完全由美国的公司控制着。此外，“美国的利益集团拥有古巴90％的基础设施及全部铁路”，并且“大部分制造业产品都从美国进口”。13因此，古巴的经济非常落后，人民陷入贫困状态。13

作为新兴的帝国主义国家，美国对西半球同样发挥了它的影响力和霸权。1904年，西奥多·罗斯福派遣美国军队占领了哥伦比亚的一个省，并且宣布巴拿马的独立。从1898年到1917年，美国的三任总统对巴拿马、尼加拉瓜、洪都拉斯、多米尼加共和国和海地发动了军事干涉。14伍德罗·威尔逊总统尽管以输出*为由来证明美帝国霸权的正当性，但是同样充满了军国主义味道，并且在墨西哥革命威胁美国的石油利益集团时下令轰炸韦拉克鲁斯。因此，我们可以得出结论说，为了实施它的帝国主义政策，不论是西奥多·罗斯福的好战的军事征服政策，还是伍德罗·威尔逊输出*的道德理想主义，美国的首要利益是为他的商业利益集团获得市场和资源，当代世界的全球化也是如此。

此外，美国“把门罗主义推行到全世界，使美国有效地获得了按照它的国家利益定义来管理全世界的独断权利”。15这是一种*裸的帝国主义。

1929年股市大崩盘

在美国金融市场的历史上，1929年的股市大崩盘具有重大的历史意义，因为它不仅终结了繁荣“兴旺的20年代”，而且导致了一场严重的经济大萧条，“从根本上动摇了美国经济的结构”。1 结果，资本主义的生存成了问题。

这场经济大萧条不仅严重，而且持续了很久。到1933年春，即股市大崩盘3年多后，美国的失业人数增加到1500万，占到非农业劳动力人口的1/3，并且国民生产总值下降了将近50％。美国的农场也多灾多难，严重干旱和歉收使得密西西比州进行拍卖的农田超过了40％。黑人和工人的生活遭到了重创，哈莱姆地区的失业率高达50％，大旱使中西部的贫困农民陷入了严重的困境。2

20世纪30年代的萧条与1929年股市崩盘前的美好年代形成了鲜明的对比，因为“20年代的美国日子相当舒服。生产和就业不断攀升”，并且“商业收入快速增长，因而成为做生意的好日子”。3在佛罗里达，东海岸和佛罗里达湾区的许多城市的房地产业如日中天，许多土地分期出售，并且首付款仅需10％。投机者于是蜂拥购买土地，然后为了短期的利润再予以出售，因此，房地产的价格每日都在翻新。这对投机者而言非常有利可图，直到《福布斯》杂志警告了佛罗里达土地投机的风险。4在纽约的银行家紧缩贷款和1926年9月迈阿密的两场飓风造成了400人死亡后，房地产的价格立即崩溃了。5

佛罗里达房地产泡沫破灭后，随后就是20世纪20年代股市的繁荣。1927年，纽约证券交易所的股价稳步上升，因为“股价每日每月都在上扬，股市的收益按照后来的标准并不高，但是却带来高度的信誉。”6 由于纽约联邦储备银行把利率从4％下调到％，股价的上涨和随后的投机性繁荣得到了进一步的推动。6

在以英格兰银行行长蒙塔古·诺曼(Montagu Norman)为首的三家欧洲央行发出请求后，美联储采取了宽松的货币政策。在第一次世界大战后，由于背负了沉重的战争债务，英国的财政状况岌岌可危。因而，只要英国的利率超过了美国的利率，它就能够偿还债务。7

由于利率提高和英镑高估，英国能够从美国进行借贷和进口。“但是万一有事造成美国投资者和银行家停止向外借贷，英国就会陷入最危险的境地。”8作为债权人，“美国的金融部门由此不仅要负责本国的繁荣，而且负责自己的债务人——包括德国在内——的繁荣。只有本国的投资银行家和其他投资者能够提供资金，政府才能收回盟友间的债务。”7

因此，为了自己的利益而收回战争债务，美国被迫调低自己的利率，虽然它因为经济和金融市场处于通货膨胀的压力也需要提高利率。然而，降低利率带来了不愿意看到和意想不到的后果，最终播下了美国金融市场和经济毁灭的种子，从而导致了大萧条。

由于宽松的货币政策和巨额的战争债务还款，美国的金融市场随着股价和债务的逐步上升而出现了爆炸式的发展。“到1928年，将近30％的银行资产变成了经纪贷款，为股市投机提供资金。”7由于纽约经纪贷款的高利率，吸引了海外和国内的资本流入纽约证券交易所，为投机者的股票交易提供资金，从而减少了对欧洲的新贷款。7结果，作为美国经济和繁荣基础的美国出口贸易得不到融资，从而急剧下滑。具有讽刺意味的是，由于金融市场出现了投机性的繁荣，美国的赢利能力受到了直接的威胁。7

信托投资公司的产生，进一步加剧了这种投机活动。信托投资公司的业务活动并不是一种新的募股行为，而是一种为投资者获得现有股票作出的新安排。信托投资公司是今天互助基金的前身，投资者联合自己的资本来购买投资公司的股票，而投资公司反过来又持有经营公司的证券。9信托投资公司的发起成为一种有利可图的行业。由于发起人通常获得一定比例的资本或收益，并且如果发起人是一家证券公司的话，证券买卖的所有工作都掌握在信托公司的手中，并且向发起人派发利息。因此，许多信托投资公司的发起人是华尔街的老牌投资银行，这一点就不会让人感到奇怪了。9

高盛是美国最大的投资银行之一，是信托投资公司——高盛交易所的发起人。在同合伙人哈里森·威廉斯的合作下，这家信托投资公司成立了山南公司，并且每股的发行价是美元。在上市交易的第一天，它的开盘价是30美元，收盘价是36美元。然而，到年底，在短暂触及50美元涨停板后，股价跌至8美元多一点。作为一家信托投资公司，高盛交易所通过投机繁荣时期的杠杆活动获得了巨大的收益。尽管如此，它还是毁灭了自己未来数十年的显赫声誉。10

信托投资公司之所以承受了这么大的损失，原因之一是使用了融资杠杆。它们通过发行债券、优先股和普通股来获得融资杠杆。在繁荣的市场中，“投资组合大部分或所有收益都来自信托投资公司的普通股，结果造成了普通股股价奇迹般上涨。”11 1929年，信托公司获得700％和800％的投资回报并不罕见，而且“几何级增长的奇迹，给华尔街带来了一种同轮子的发明堪比的力量”。1

信托投资公司的主要例证之一是1921年成立的美国创始人集团。由于个人的破产，最初的发起者“无力创办公司”。11次年，发起者能够从一位朋友那里获得500美元的捐款，用来启动第二个信托投资公司。到1927年，这些公司集团能够出售高达7000万到8000万美元的证券，到1929年底，这个集团的13家公司的市值超过了10亿美元，这在当时是一笔巨款。不幸的是，对许多股东来说，创始人集团在股市崩盘后持有的投资组合价值被发现并不可靠，并且“它的股价从1929年每股高达75美元多跌至75美分以下”。12

信托投资公司的投资哲学就是跟风或者群体心态：购买那些收入不断增加、最受欢迎的股票。它们在购买这些股票时既不管它们的价格，也不进行研究和尽心调查。所谓的“蓝筹”股在上涨的牛市中价格通常非常高，因而1929年股市崩盘的损失规模相当大，横扫了大多数基金。13 20世纪20年代，许多商人移居到华尔街，从事股票交易，因为在金融市场上赚钱比工作要容易得多，并且这与20世纪90年代的互联网泡沫时的操盘手没有什么不同。13

与互联网泡沫时代一样，1929年股市大崩盘前的时期并不缺少投资权威或市场预言家。他们通常来自于著名的“常春藤联盟大学”。耶鲁大学经济学教授欧文·费舍尔（Irving Fisher）在华尔街拥有许多追随者。1929年秋天，他预言说：“股价已经达到了某种持久的高峰状态。”14他又补充说：“我期待看到股市在几个月内要远远高于现在。”1510月21日星期一，在股市下跌后，费舍尔教授声称，股市下跌“只会动摇极端分子”，并且市场由于股价并未赶上真实价值而会继续升高。10月23日星期三，他在一次银行家会议上宣称：“大多数股票的价格并未高估。”16

在11月初股市崩盘后，费舍尔教授用这样一种非逻辑的原理来解释他的错误市场预言：“这是因为心理恐慌，因为暴徒心理，首先并不是因为市场价格高得离谱……市场下跌主要是因为心理由于恐慌而恐慌。”17由于股市的崩溃和随后的大萧条，费舍尔教授的预言及其对预言失灵的解释，使他完全失去了人们的信任。

华尔街在股市崩盘前有许多金融投机分子，其中最著名也是地位最高的莫过于花旗银行行长和纽约联邦储备银行董事长查尔斯·E.米歇尔了。1929年3月26日，正当恐慌性抛售和利率提高之际，米歇尔对新闻界说：“我们觉得，我们对货币市场的任何危机都有一种至高的义务。”18于是，花旗银行向交易者提供了2500万美元来阻止市场的清盘。在股市大崩盘后，米歇尔接受了美国参议院一个委员会的调查，并且承认投机银行的证券。米歇尔于1933年被迫辞职，并且美国政府对其征收了1100万美元的税款和罚款。另一位以利益冲突和自私而著称的高贵人物是大通曼哈顿银行行长阿尔伯特·H.威金（Albert H. Wiggin）。作为1933年国会调查的结果，威金被指控“以权谋私”，并且他“利用子公司来避开法律”。威金败坏了自己的名誉，遭到了股东的起诉，最终以庭外和解结束。

因此，由米歇尔和威金领导的美国银行业“从事储蓄和贷款，创造股票和债券，并且召集投资者来购买这些证券”。19没有监管的环境必然造成过度的借贷、利益冲突和*行为。过度杠杆化的状况最终造成美国1000多家银行破产。19全国性的银行破产促使国会举行听证会，调查利益冲突和欺诈行为，最终的结果是通过了《格拉斯—斯蒂格尔法案》，将商业银行和投资银行分离。因此，50多年来美国一直能够维持金融稳定。

在1999年放松管制和撤销《格拉斯—斯蒂格尔法案》后，金融市场开始失去了稳定，因为花旗银行、摩根大通等商业银行巨头被允许进入投资银行领域，可以发行债券和股票。结果，“商业银行将承担能源公司和公共设施公司的数百亿美元的债务和贷款，这些债务和贷款全被评级机构调低了评级……”20这些公共公司最终变成了安然和世通这样的公司，过度杠杆化和破产，并且伴随着商业欺诈。同样地，由于放松管制，证券投资方式日益复杂，最终引发了次债危机，养老基金、海外投资者和银行被骗取了数千亿美元。于是，美国的金融市场完成了一个完满的周期，回到了“兴旺的20年代”。

历史常常一再重演，而且那些没有从历史中汲取教训的人注定要重蹈覆辙。

黑色星期一

1981年，里根总统高喊着“不要指望政府解决一切问题，政府才是问题”1的口号进入白宫，并且立即采取行动来实施他的新自由主义议程。为了解决美国经济长期存在的通货膨胀问题，里根政府提高了利率，并削减了货币的供应量，造成了1981年~1982年的严重经济衰退。

在美国经济衰退期间，里根解雇了1万名航管人员，迫使非工会工人屈服，并且解散了空中交通专业管制员工会。结果，通货膨胀立即得到控制，并从年均10％下降到1983年的3％多一点。1981年里根政府通过的《经济复兴税法》恢复了商业的信心，因为企业和高收入群体是减税的主要受益者。

里根经济复兴计划的理论基础是阿瑟·拉弗（Arthur Laffer）教授提出的供应面经济理论。拉弗认为，通过降低所得税，政府就可以实现更高的经济增长和增长税收收入。2然而，由于减税和军费的加速增长，里根政府制造了巨额的财政支出，并且国家的债务从万亿美元增加到4万亿美元，其中5000亿美元的债权人是外国人。3因此，金融市场的投机活动在里根时期非常普遍。“政府债券和外汇市场充斥着债务工具（期货、期权和期货期权），成为投机的温床。大公司以及商业银行和投资银行在每天交易额为2000亿美元的外汇市场上玩火。”4

到了1987年初，在外汇市场上，美元对其他主要货币的汇率被不断推高，因为美联储为了遏制通货膨胀而采取了高利率政策，因此“外国人手中的美元也大量涌入了华尔街”。5美国金融市场的对冲活动不断增加，因为“外国投资者都担心美元及其股市投资的未来”。5

到1987年，由于利用了过去10年里发展的期货期权金融工具，许多投资者暂时缓解了担心。期货期权的金融创新使保守的投资者免除了潜在的损失，同时又为金融投机者提供了一种独特的赌博机会，因为仅仅需要5％～10％的现金就足以获得这样一种合约。“娴熟的交易员运用如此之少的现金，只要价格继续上涨，就能够获得巨额的利润。但是与此同时，当市场下跌时，他们的损失也相当惊人。”6在这样一种情况下，市场可能发生恐慌性的抛售，因为投机者面临失去投资以及用来平仓的贷款的风险。因此，在实现效率和有序市场的前提下运作的金融创新不仅助长了投机活动，而且可能引发金融市场的紧张乃至恐慌性的抛售。6

在美国国内，富人的财富在里根时期急剧增加，而普通家庭平均收入则下降了4％~％。3因此，随着商业信心的恢复、减税和富人收入的增加，1982年美国股市积蓄了一个强大的牛市。从1982年到1987年，道琼斯工业指数增长了1000多点，达到了将近1900点的水平。并购热、敌意收购和杠杆收购推动了牛市。企业强调的是股东价值，但这是因为直接的回报，“而不是企业的长期实力”。3

许多美国公司以股东价值的名义被收购。在并购游戏中，伊凡·博斯基(Ivan Boesky)的内幕交易丑闻震惊了华尔街。博斯基收集了关于并购传言的内部信息，然后以超出现有股价的价格来收购目标公司的大量股份。他明确地知道，他会在交易结束时获得利润。博斯基被指控从德崇证券总经理(Drexel Burnham Lambert)丹尼斯·利文（Dennis Levine）那里得到了内幕消息，进行内幕交易的谋利活动。1987年下半年，博斯基和利文的服罪对炽热的股市和企业掠夺游戏产生了冷却效应。7

企业掠夺通常利用高回报或垃圾债券来并购企业。20世纪80年代，迈克尔·米尔肯 (Michael Milkin)无疑是华尔街的垃圾债券之王，因为他的德崇证券公司主宰了市场。垃圾债券是投资信誉评级很低的债券，违约风险很高。20世纪80年代，布恩·皮肯斯(T. Boone Pickens)、卡尔·伊坎(Carl Icahn)等企业掠夺者用杠杆收购来购买发行垃圾债券的公司，以债务来替代股权。在完成收购后，企业掠夺者们会重组新并购的企业，采取裁员、精简、提高工作时间以及降低工资、养老金和医疗费用等削减成本的措施。他们是在缺乏工会斗争的情况下来实施这些削减成本措施的，因为里根政府已经使工会工人屈服。因此，被收购公司的价值大大提高，使掠夺者可以获得惊人的投资回报。

博斯基和利文的服罪立即改变了华尔街的兴奋情绪。随后，由于博斯基的合作，米尔肯成为内幕交易的调查对象。米尔肯被指控犯有交易欺诈罪，后来被判处10年监禁和6亿美元的罚款。博斯基和利文的认罪以及对德崇证券和米尔肯的起诉，造成了一种阴郁的氛围，从而导致了1987年的股市崩盘。7

利率的提高给许多机构投资者带来了严重担忧。这些机构投资者拥有庞大的股票投资组合，并且希望在这场表面上不会结束的牛市中保护自己的收益。在期货市场上，机构公司可能陷入利润无法实现的困境，因为出售期货合约的收益将会抵消股市下跌时的损失。不幸的是，在典型的华尔街对冲心态中，许多投资者在利率提高后进入股市，同时又出售期货合约。因此，“期货市场在数分钟里失去数十亿美元，造成期货市场和股市由于不稳定而崩溃。”8此外，由于受到期货市场和利率提高的影响，专业的股票交易商立即纷纷抛售股票。于是，“市场不能马上处理如此之多的抛售指令，并且大多数人因为没有任何买家而不能出售股票！”8

这就是1987年10月9日星期一的状况，当时道琼斯工业平均指数下跌了点，报收于1738点。这一天被称为“黑色星期一”，因为一天内％的巨额损失是股市历史上最严重的损失。“许多人一夜之间失去了数千万美元的财富。一些失去财富的投资人冲进了经纪人的办公室，然后开枪。一些经纪人被杀，尽管他们无法控制市场的行为。”8一时之间，华尔街惊慌失措，因为“股票交易商抵押给银行作为贷款担保的资产在数小时内消失殆尽……由于股市崩溃而产生的巨额的现实和潜在贷款损失把银行逼到了破产的边缘”。9

主要的股票交易商深陷困境，因为他们不仅无法偿还银行的贷款，而且还因为股市的损失而需要注入大量的资本。华尔街出现了信贷紧缩，因为银行在这种恐怖的状况下不可能进行借贷。“简而言之，10月19日市场的崩溃引发了第二天更加不妙的一连串反应。”9

幸运的是，美联储开始施以援手，向市场注入了数十亿美元。10月20日早晨，美联储新任主席艾伦·格林斯潘发表了一句话的声明：“为履行作为中央银行的职责，联邦储备系统为支持经济和金融体系正常运作，今天重申将保证金融体系的流动性。”9

后来，总统市场机制特别工作组的报告响应了格林斯潘关于流动性危机会危及经济和金融体系的警告：“10月19日星期一或许是美国股市历史上最糟糕的日子……到星期二中午，金融体系濒临崩溃的边缘……但是，更严重的是……由于市场即将崩溃，信贷似乎也可能发生广泛的崩溃……金融体系即将陷入僵局。”10

总统市场机制特别工作组把这次灾难性的股市崩盘归咎于少数大资本管理公司。当10月19日6亿美元的股票被交易时，这些公司利用计算机来处理大规模抛售指令的交易计划。总统市场机制特别工作组的报告指责指数套利和投资保险造成了市场的崩溃，并且要求美联储行使监督职责。11随后，美联储实施了改进计算机系统、修改最低保证金要求和建立“短路机制”等一些措施，以防止今后的市场崩溃。12

由于实施了总统市场机制特别工作组提出的这些建议，美国的金融市场进入了一段相对平稳的时期。然而，投机始终是美国金融体系的特征。里根政府以来，每一个经济部门不断增加的债务使美国的金融市场变成了赌场。从20世纪80年代起，“债务加快了累积的速度，已经远远超过了根本的‘实体’经济发展的速度，而债务又严重依赖‘实体’经济。”13

由于里根政府的鼓励政策，债务尤其是用于投机活动的债务在消除管制的环境下不断增加，不可避免地带来了金融灾难。后来政府对储蓄贷款业的5000亿美元的救助、杠杆收购的投机活动、敌意收购、近年来对冲基金发动的公司重组和2007年的次债危机都清楚地证明了这一点。

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